Cambio de estado: de defensivo (10 enero 2014) a agresivo (30 agosto 2014). El GdC Tactical Asset Allocation (TAA) empieza septiembre con una lectura del +60%, identificando como potenciales ganadores a 6/12 meses vista a la renta variable, la renta fija emergente y el high yield. Si en los primeros 6 meses del año el GdC TAA apostó por la cesta defensiva (un posicionamiento muy acertado ante el mejor comportamiento de la deuda pública frente a la renta variable), para la parte final del año identifica más valor en la cesta agresiva.

A lo largo del post analizaremos (1) ¿por qué el cambio de estado? y (2) ¿cómo implementamos en carteras ese nuevo estado más agresivo?

¿POR QUÉ EL CAMBIO DE ESTADO? 

El GdC TAA está construido con cinco variables, tres relacionadas con el plano de la valoración y dos con el sentimiento. Son las tres relacionadas con el plano de la valoración las que han empezado a dar señal de compra de riesgo, sobre todo por el desplazamiento de valoración hacia “riesgo” desde “refugio” que supone el desplome de rentabilidades en las curvas de deuda pública.

En las variables relacionadas con el sentimiento observamos un alejamiento de zona de venta y empiezan a bordear territorio de compra (ver gráfico inferior). Con todo, sería necesario una mayor subida del VIX y más pesimismo en encuestas SENTIX para que este frente de señal de compra. Recordamos que trabajamos estos indicadores de sentimiento, previo tratamiento estadístico, como indicadores contrarios.

¿CÓMO IMPLEMENTAMOS EN CARTERAS ESTE NUEVO ESTADO MÁS AGRESIVO? 

Con la lectura actual del GdC TAA ya son 10 las ocasiones en las que el modelo registra un nivel igual o superior al +60% en la ventana 2001/2014. En 3 ocasiones se trataba de un rebote dentro de un mercado bajista (octubre 2001, octubre 2002, marzo 2008), y en las 6 restantes estábamos ante una formación de suelo y posterior desarrollo alcista importante en activos de riesgo.

¿Cómo saber si actualmente estamos dentro de un rebote en mercado bajista o formación de suelo con más potencial? Observamos que la lectura del GdC TAA cuando se trata de una formación de suelo siempre supera el +80%, y también observamos una recuperación de los indicadores adelantados de actividad económica (reloj GdC crecimiento global).

Hoy, el GdC TAA están en +60% y los indicadores adelantados están en zona de expansión, pero estancados. Ante estas señales mixtas optamos por jugar este nuevo estado más agresivo de la siguiente manera (ejemplo para una Cartera Moderada): 

• Renta Variable (rango presupuesto 20% – 60%): subir peso hasta el 45%, buscando RV EUR y Emergentes Global.

• Renta Fija (15% – 70%): subir hasta el 25%, tomamos beneficios en deuda pública desarrollada y empezamos a comprar RF Emergente hard currency.

• Mixtos (5% – 40%): 20%.

• Alternativa (5% – 30%): bajamos hasta el 5%, centrando la posición en gestión alternativa de renta fija y crédito. Salimos de gestión alternativa renta variable.

• Monetarios (5% – 50%): bajamos hasta el 5%.