El termómetro que construimos para tomar la temperatura del S&P 500 nos dice que está en modo «Depresión». Este es el resultado que obtenemos cuando dividimos valoración del mercado (CAPE o PER ajustado por ciclo de beneficios) por la volatilidad (VIX). La evolución de este cociente normalizado es lo que tenemos en el siguiente gráfico.

El nivel actual (-1,1 std) es similar al del pasado mes de agosto, y muy lejos de los niveles de «Complacencia» del primer trimestre del 2015. Para encontrar niveles de «Depresión» mayores, lo que podríamos definir como un «Crash», tenemos que mirar a los episodios de los ataques del 11-S, la quiebra de Lehman o la crisis de deuda del Área euro.

Atendiendo a la evolución posterior del mercado cuando la temperatura indica «Depresión» (ver tabla) podríamos decir que estamos ante UNA oportunidad interesante para comprar a precios atractivos. Pero quizá todavía no estamos ante LA oportunidad.